يعد انخفاض قيمة الليرة التركية بمثابة تحذير من المخاطر التي تواجه الأسواق الناشئة.

[ad_1]

المؤلف هو مدير الاستثمار في أمانة عمان الكبرى.

على ورقة يجب أن يكون عام 2021 عامًا جيدًا لعملات وسندات الأسواق الناشئة حيث يتعافى التعافي من حركة Covid-19 من النمو العالمي. لكن هذا العام ، أظهرت عملة تركيا المدمرة أنها يمكن أن تنحرف في بعض الأحيان في الأسواق الناشئة.

تتضمن قائمة الضوابط الخاصة بقوة الأسواق الناشئة نمواً قوياً في الصادرات ؛ السياسة النقدية التكيفية في البلدان المتقدمة ؛ ارتفاع الاحتياطيات المالية وأسعار السلع القوية. ومع ذلك ، انخفض مؤشر جيه بي مورجان للأسواق الناشئة بنسبة 9 في المائة هذا العام وارتفعت العائدات.

ويرجع ذلك جزئيًا على الأقل إلى عودة تأثير “حسن النية” في سوق المال ، والذي كان بسبب الأعراف الاقتصادية التقليدية أو من الدول المقترضة والسندات الضعيفة وعوائد السندات المرتفعة. في العالم المتقدم ، تظل هذه القوى مستقرة. هذا ليس هو الحال في الأسواق الناشئة.

وانخفضت تركيا بنسبة 20 بالمئة في الأسبوعين الماضيين بعد خفض أسعار الفائدة الجديدة ، الأمر الذي أدى إلى تعميق المخاوف بشأن الإدارة الاقتصادية لأنقرة.

كانت الأسس الاقتصادية لتركيا هي الأفضل لسنوات عديدة ، لكن دعوة الرئيس رجب طيب أردوغان لخفض أسعار الفائدة ضع الليرة تحت الضغط..

في يوليو 2019 ، أقال أردوغان محافظ البنك المركزي مراد جيتينكايا. ارتفعت الليرة الشهر المقبل وظلت دون تغيير إلى حد كبير في نهاية 2019. في مارس من هذا العام ، عندما اتخذ أردوغان إجراءات أخرى ضد النازي أغابال ، في اليوم السابق للتعافي ، عانت ليرا بعد هبوطها بنسبة 15 في المائة.

ومع ذلك ، أدى خفض سعر الفائدة للمرة الثالثة منذ الأسبوع الماضي – سبتمبر إلى إجبار الليرة على الانخفاض عند 13 لكل دولار (مقارنة بـ 7.2 في يوم أغبال الأخير). كان هذا أسوأ يوم لليرة بعد أن كرر أردوغان وجهة نظره المتشككة بأن أسعار الفائدة المرتفعة تسبب التضخم.

من المرجح أن تكون حالة تركيا هي الأكثر خطورة ، ولكن كانت هناك أيضًا انتفاضات المستثمرين في الأسواق من البرازيل إلى جنوب إفريقيا.

تأثرت الأسواق الناشئة بثلاثة عوامل. الأول هو قوة الدولار. تكافح الأسواق الناشئة باستمرار عندما تكون العملة الأمريكية قوية. يمكن أن يؤدي إلى زيادة الديون الخارجية للخدمات ودفع تدفقات الاستثمار إلى الخارج.

والثاني هو كوفيد. انتشر إطلاق اللقاح في جميع أنحاء العالم المتقدم ، حاملاً معه إحباط السعادة. لقد سارت الأسواق الناشئة مباشرة نحو خيبة الأمل. التطعيم للبلدان الفقيرة بطيء. معدلات التطعيم منخفضة على الرغم من توفرها.

الاحتمال الثالث والأكثر إحباطًا هو أن الأسواق الناشئة هي الأسعار التي تؤتي ثمارها للحكومات الشعبية ، والتي لا يمكن التنبؤ بها أحيانًا مع اتباع نهج نقدي.

على عكس البلدان المتقدمة ، فإن الأسواق الناشئة أقل امتثالاً على صعيد السياسة. يجد الناس في الأسواق الناشئة أنه من الأسهل تحويل مدخراتهم بالعملة الأجنبية وحتى في الخارج ، مما يؤدي إلى إعادة جدولة أسعار السندات وأسعار الصرف.

خارج تركيا عوائد السندات الأطول عبر الأسواق الناشئة تثير الشكوك حول الاستدامة المالية. معدل السياسة البرازيلية هو 7.75 في المائة ، لكن العقود لمدة 10 سنوات هي 12 في المائة. أرقام جنوب إفريقيا هي 3.75 في المائة و 10 في المائة على التوالي. تكافح سندات جنوب إفريقيا للتعامل مع الخسائر بعد كوفيد ، حيث يعتقد المستثمرون البرازيليون أن البلاد قد وصلت إلى أحد أسعار الفائدة المرتفعة للفترة.

تشير هذه البلدان إلى مخاطر ائتمانية أعلى على مدى السنوات القليلة المقبلة أو معدلات أعلى طويلة الأجل لخلق تدفقات رأس المال. حتى روسيا ، الميزانية العمومية السيادية التي من شأنها أن تجعل معظم وزراء المالية يشعرون بالغيرة والأخضر ، عليها أن تدفع ما يقرب من 9 في المائة لقرض مدته 10 سنوات.

عند هذه المعدلات ، يبدو أن عائدات مجموعة العشرين متضاربة في عالم منخفض تاريخيًا. يبدو أن المستثمرين الذين يسعدون بدفع قيمة باهظة لأسهم التكنولوجيا أو العملات المشفرة الاحتيالية أصبحوا قلقين فجأة عند مواجهة البلدان الفقيرة. نادرا ما تستفيد الأسواق الناشئة من الشكوك.

لم يعد الأمر نفسه منذ ظهور Covid – إنه يبيع الأسواق الناشئة مع كل شيء آخر في البداية. في أواخر العام الماضي ، كان الارتفاع قويا ، مع انتعاش جيه بي مورجان بنسبة 9.6 في المائة في مؤشر ديون الأسواق المالية المحلية في الربع الرابع. مع عام 2020 ، بلغ المؤشر ذروته في أي وقت من العام.

بالنسبة للمستثمر ، يبدو الاتجاه الحالي واضحًا: أصول الأسواق الناشئة رخيصة ، لكن أفضل دعم لها هو الاستثمار بعملات غير الدولار ، ومن الأفضل التمسك بالبلدان ذات الحكومات المسؤولة.

غير محوط – أسواق ؛ المالية ونظرة مستقبلية قوية

يحدد روبرت أرمسترونج أهم قطاعات السوق ويناقش كيف تتفاعل معها عقليات وول ستريت الأفضل. اشتراك هنا تلقي رسائل إخبارية يتم إرسالها مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك كل يوم من أيام الأسبوع.

[ad_2]